Stiglitz rejoint chinois et russes sur le dollar

Un rapport publié la semaine derniere par le Trésor américain a fait état d'une baisse du montant de bons du Trésor détenus par la Chine, une baisse considérée comme record par les experts. Depuis le début de l'année, la Chine a en effet cherché a diversifier ses avoirs, du fait de l'affaiblissement de la devise américaine. Cet affaiblissement devrait se poursuivre comme l'a d'ailleurs rappelé dans les colonnes du New York Times le magnat Warren Buffett.

La dépréciation du dollar sur le marché des changes sous l'effet de la crise économique et financiere, en dépit d'ailleurs de son statut de valeur refuge, a poussé certains pays, au premier rang desquels la Chine et la Russe, a une remise a plat du systeme monétaire international. Les formes divergent mais tous réclament une diversification des devises de réserve internationale.

Le lauréat du prix Nobel d'économie, Joseph Stiglitz, s'est joint récemment a ces appels véhéments de la part des pays émergents. Lors d'une intervention a l'Université Columbia, il a joint sa voix a celle de Pékin et de Moscou, appelant a l'émergence d'un < nouveau systeme de réserves mondiales >. Il part d'un constat qui est en fait partagé par de nombreux observateurs : le dollar pâtit d'un degré de risque élevé alors qu'il est encore perçu par de nombreux acteurs du marché des changes comme une valeur refuge. Il suffit, pour s'en rendre compte, de constater le rebond du dollar en début de semaine derniere suite a la dégringolade des bourses asiatiques. Meme si le yen a plus tendance a profiter d'un regain d'inquiétudes des investisseurs que le dollar, ce dernier n'en reste pas moins une valeur refuge par excellence.

Pourtant, force est de constater que le dollar a perdu pres de 12% de sa valeur depuis le 5 mars dernier face a un indice composé de l'euro, du yen et de quatre autres monnaies. La devise américaine ne procure plus, a l'heure actuelle, de rendement et elle devrait encore s'affaiblir a cause des montants colossaux qui ont été injectés dans l'économie américaine par le gouvernement afin de sortir de la crise. Joseph Stiglitz redoute que ces injections massives ne résultent en bulles spéculatives en raison du manque de possibilités d'investissement. La conséquence directe d'une telle politique expansionniste pourrait etre un regain d'inflation.

Tres critique vis a vis du capitalisme, Joseph Stiglitz souligne que ce dernier n'a résisté que grâce a l'intervention massive des gouvernements. Meme s'il reconnaît que la récession semble etre dans une phase terminale, il met en garde les gouvernements contre la hausse du chômage. D'apres les principales banques centrales, un décalage important devrait avoir lieu entre la croissance économique et l'évolution du chômage. Elles redoutent que le chômage continue d'augmenter fortement pendant plusieurs semestres en dépit du retour a la croissance.

L'euro baisse sous le coup de prises de bénéfices

Apres une nouvelle hausse dans les échanges asiatiques, la monnaie unique européenne baissait en début d'échanges européens face a la devise américaine sous l'effet de prises de bénéfices. Des ce soir, l'euro devrait avoir repris son ascendant sur le dollar, profitant largement du retour de l'appétit pour le risque sur le marché des changes.

Depuis quelques semaines, la confiance s'est renforcée parmi les investisseurs qui aperçoivent avec soulagement le bout du tunnel. Plus les bonnes nouvelles défilent, plus l'appétit pour le risque s'accroît, favorisant aussi bien le dollar australien, le real brésilien que la monnaie unique européenne.

Face a ces devises, le dollar et le yen accumulent les contre performances et sont survendus sur le marché des changes étant que ces valeurs perdent de leur éclat des que la confiance commence a se rétablir.

Le rebond des commandes industrielles dans la zone euro mais surtout le discours du président de la Fed, Ben Bernanke, vendredi dernier, ont renforcé considérablement l'optimisme des cambistes. En fait, les propos tenus par Ben Bernanke ne différaient en rien du discours qu'il a entretenu lors des dernieres semaines. Il a rappelé que l'économie est sur la voie de la reprise mais a mis en garde contre une croissance qui pourrait etre fragile voire atone dans les premiers temps et contre une hausse du chômage pendant plusieurs semestres. Membre du conseil des gouverneurs de la Banque Centrale Européenne, Nowotny lui a emboîté le pas en soulignant qu'il ne voit aucun signe pouvant freiner la reprise de l'activité a l'heure actuelle. En attendant la reprise pleine et entiere de l'économie, les banquiers centraux devraient laisser les taux inchangés, a des plus bas depuis des décennies.

Les analystes du marché des changes s'attendent a ce que l'appétit pour le risque continue de croître cette semaine, avec la publication de l'indice Ifo et des chiffres de la consommation américaine.

Yen et dollar s'imposent face aux autres devises

La reprise est en route mais elle connait quelques a coups. En effet, en début d'échanges européens, le yen et le dollar réussissaient le tour de force de s'imposer face aux autres monnaies du marché des changes. Ce tour de force a, en réalité, été permis par les propos tenus par le premier ministre chinois sur l'état de l'économie et l'annonce de profits plus faibles que prévu par les entreprises chinoises. En effet, ces deux évenements combinés ont poussé a la baisse le marché des actions chinois qui a chuté de 5,2% pendant la nuit.

Au réveil, les investisseurs du marché des changes ont décidé de jouer profil bas en attendant d'avoir confirmation de la reprise. En l'occurrence, ils attendent avec impatience les chiffres du chômage américain qui devraient tomber dans l'apres midi. Entre temps, les bourses étaient timides et affichaient un léger repli tandis que les valeurs jugées a risque, notamment les monnaies liées aux matieres premieres et les monnaies scandinaves accusaient une nette baisse.

L'euro s'affichait en recul simultanément face au yen et au dollar tandis que la devises américaine s'affichait en hausse face a toutes les devises, exception faite de la monnaie nippone. Le franc suisse, qui joue aussi un rôle de valeur refuge, s'affichait également en hausse face a la monnaie unique européenne.

La reprise de l'économie mondiale se fait en zigzag ce qui explique ce mouvement de repli des cambistes et des bourses. Toutefois, la reprise est en bonne voie et celle-ci devrait etre toujours conduite par Ben Bernanke outre atlantique puisque le président américain l'a reconduit aujourd'hui dans ses fonctions.

Le barometre Ifo pousse l'euro a la hausse

L'euro continuait aujourd'hui sur sa lancée de la veille alors que les investisseurs attendent l'annonce de nouveaux indicateurs économiques, notamment les chiffres des commandes de biens durables au mois de juillet outre atlantique.

Hier, la monnaie unique européenne avait accumulé les gains suite a la publication de l'indice de confiance des ménages américains qui a surpris les experts économiques. En effet, alors qu'ils tablaient majoritairement sur une hausse tres contenue, a 47,9 points, l'indice s'est inscrit a 54,1 points. Lors de la séance d'aujourd'hui, ce fut la publication du barometre Ifo qui a renforcé la position de l'euro sur le marché des changes. Le barometre Ifo est le principal indicateur du milieu des affaires en Allemagne. Il a enregistré son cinquieme mois consécutif de hausse, parvenant a renouer avec son niveau de septembre 2008, soit a peine quelques semaines avant l'effondrement de la banque Lehman Brothers.

L'hypothese d'une sortie de crise plus rapide que prévu se précisant, le marché des changes commencent a renouer avec une évolution plus normale. En effet, les analystes font remarquer que le dollar commence progressivement a profiter de la publication de bons indicateurs venus des Etats-Unis, ce qui prouve que les investisseurs du forex raisonnent de moins en moins en termes de gout et d'aversion pour le risque. Evidemment, ce retour a la normale devrait prendre du temps et se faire par a coup, sachant que l'augmentation du chômage dans la plupart des pays occidentaux pendant encore de longs mois devrait faire perdure l'aversion pour le risque.

Le forex insensible aux statistiques

Le marché des devises affichait aujourd'hui un calme surprenant alors que des statistiques importantes ont été publiées dans la zone euro et aux Etats-Unis. En fait, les experts du forex avancent l'hypothese selon laquelle le marché des changes fait une pause, essoufflé par l'avalanche de bonnes nouvelles tombées lors des dernieres semaines et le retournement plus précoce que prévu de conjoncture. Cette hypothese explique pourquoi l'euro, parmi d'autres, n'a pas vraiment bougé aujourd'hui alors que l'état de l'économie continue sensiblement de s'améliorer de part et d'autre de l'atlantique.

En effet, l'euro a a peine bouger a l'annonce d'une hausse importante de l'indice Gfk portant sur le moral des consommateurs allemands. L'indice a atteint son plus haut niveau depuis pres de quinze mois. De meme, l'euro semblait également indifférent a la confirmation du recul du PIB américain de 1%, contre 1,5% attendu et a la baisse du nombre de nouveaux chômeurs outre atlantique. Meme si les experts économiques s'attendaient a une baisse plus accentuée, le nombre de nouveaux chômeurs n'est que de 570 000 aux Etats-Unis la semaine derniere.

Par ailleurs, le retour a une certaine normalité semble se confirmer sur le marché des changes puisque le dollar a nettement profité lors de la séance d'hier des bons chiffres américains, notamment de l'augmentation des commandes de biens durables et des ventes de logements neufs en juillet. Contrairement aux deux trimestres précédents, le dollar semble désormais ne plus seulement capitaliser sur son statut de valeur refuge.

Tokyo dans le rouge suite a la hausse du yen

Les investisseurs du marché des devises ont salué la victoire de l'opposition japonaise lors des législatives de dimanche en achetant abondamment des yens, faisant grimper la monnaie nippone.

Le Parti Démocrate du Japon a mis fin a 54 ans d'hégémonie conservatrice en remportant la majorité absolue a la Chambre des députés. Cette victoire de l'opposition met également fin a deux ans d'immobilisme. En effet, ayant perdu le contrôle du Sénat en aout 2007 au profit du PDJ, le parti libéral-démocrate avait toutes les peines du monde a gouverner, ses propositions de loi se heurtant généralement a l'hostilité des parlementaires du PDJ, obligeant a une longue navette entre les deux chambres.

La victoire du PDJ était largement attendue, tant le PLD et le premier ministre Taro Aso sont discrédités. Depuis quelques jours, les observateurs s'inquiétaient de l'impact de cette alternance, notamment au regard du programme socio-économique promu par le PDJ.

Cependant, aucun changement majeur au niveau économique et monétaire ne devrait intervenir, le parti au pouvoir devant se confronter rapidement a la réalité de la situation. Il aura notamment a gérer et soutenir la reprise économique qui pourrait etre entravée par le risque de déflation au Japon. En effet, l'indice des prix a la consommation a chuté de 2,2% en juillet sur un an tandis que le chômage bat des records.

Le marché des changes a en tout cas salué cette victoire historique en faisant grimper le yen face au dollar. En début d'échanges asiatiques, le billet vert valait 92,72 yens contre 93, 59 yens vendredi soir en fin d'échanges. Cette envolée du yen, qui pénalise les exportateurs nippons, a poussé la bourse de Tokyo dans le rouge, l'indice Nikkei cédant 0,18% avant de se reprendre.