Environnement hostile sur le marché des changes

Alors que l'armada du G20 commence a se mettre en place a Londres, le marché des changes affiche une certaine fébrilité. En effet, la baisse de la note de la dette souveraine de l'Irlande par l'agence de notation Standard & Poor's a jeté un froid sur le marché. Cette baisse a en plus été accompagnée par la publication des chiffres du chômage pour l'Irlande qui sont désastreux, avec un taux de chômage qui est passé a 11% au mois de mars contre 4,6% en moyenne en 2007. Le climat n'a pas non plus été amélioré avec l'hypothese d'une éventuelle faillite de General Motors et Chrysler en raison de l'impasse dans laquelle se trouvent les pouvoirs publics américains.

L'aversion pour le risque a donc permis un retour du dollar sur le marché des changes, au détriment notamment du dollar néo-zélandais. Cette tendance devrait se poursuivre tout au long de la semaine avec la publication des chiffres du chômage vendredi pour les Etats-Unis. De son côté, l'euro s'affiche en légere baisse aujourd'hui, les cambistes prenant les bénéfices enregistrés grâce a la hausse d'hier et attendant avec impatience la décision de la Banque Centrale Européenne.

Au dela du G20, dont l'impact devrait etre tres limité sur le marché des changes, les investisseurs vont avoir demain les yeux tournés vers Francfort dans l'attente d'un nouvel assouplissement monétaire. Il est probable que la Banque Centrale Européenne porte son principal taux directeur a 1%. Surtout les investisseurs resteront tres attentifs aux propos et explications de Jean Claude Trichet, notamment au sujet de l'adoption de mesures non conventionnelles. De telles mesures ont en effet été évoquées a plusieurs reprises, sans qu'aucune décision en la matiere n'ait été prise pour l'instant.

Les devises émergentes en hausse grâce au G20?

Consacré a la régulation financiere et à la relance, le sommet du G20 a Londres, qui a lieu en ce moment, n'est pas pour susciter l'intéret des acteurs du marché des changes. En effet, peu d'avancées significatives sont attendues. Toutefois, comme le fait remarquer le gros titre du journal < La Tribune > daté d'aujourd'hui, < l'enjeu caché du G20 > est effectivement < la fin du dollar roi >. Cependant, une telle hypothese semble peu crédible pour le moment. En effet, bien que l'hégémonie du dollar sur la scene internationale soit contesté par les pays émergents, Chine et Russie en tete, les économistes vont valoir qu'il n'est pas si aisé de créer une nouvelle monnaie de réserve internationale ex nihilo. S'appuyant sur l'exemple de la devise américaine, ils font remarquer qu'il a fallu des décennies, pres de trente ans exactement, pour que le dollar s'impose face a la livre sterling.

Alors, il est probable que les pays émergents présents au G20 devront revoir leurs ambitions a la baisse. Ils pourraient toutefois rentrer de Londres avec une certaine satisfaction, le FMI devant les assurer de son soutien financier en cas de risque de faillite. Ainsi, les devises des pays émergents pourraient éventuellement profiter d'un rebond sur le marché des changes.

Bien que le G20 fasse l'objet d'un véritable tapage médiatique, les cambistes devraient plutôt se tourner vers Francfort aujourd'hui, dans l'attente de la baisse des taux de la BCE. Le discours de Jean Claude Trichet est tres attendu. Toutefois, les analystes font remarquer qu'il ne devrait pas annoncer de mesures radicales, déconseillant aux traders de jouer l'euro à la baisse. En effet, la monnaie unique européenne devrait continuer à la hausse, sur sa lancée.

Enfin, les acteurs du marché des devises jetteront un regard attentif aux chiffres du chômage aux Etats-Unis et aux commandes industrielles qui devraient limiter le rebond de l'euro et de la livre sterling au profit des valeurs refuge.

Le FMI vole au secours du peso mexicain

Profitant du renflouement décidé du Fonds Monétaire International lors du sommet du G20 à Londres, le Ministre des Finances mexicain, Agustin Carstens, a demandé a titre préventif a l'organisation internationale dirigée par Dominique Strauss-Kahn une ligne de crédit de 47 milliards de dollars afin de soutenir le peso. Bien que le Mexique soit a la tete de pres de 80 milliards de dollars de réserves de change, les autorités s'efforcent de rassurer les investisseurs et de freiner la chute tres accentuée du peso qui a perdu pres de 50% de sa valeur sur le marché des changes depuis mi-2008.

Par ailleurs, comme prévu, le marché des changes, contrairement a la Bourse, a peu réagi aux avancées décidées a Londres hier. Les regards étaient plutôt tournés du côté de la Banque Centrale Européenne qui, comme a l'accoutumée, a surpris. En effet, alors que plus des neuf dixiemes des opérateurs du marché des changes interrogés la semaine derniere par l'agence Reuters prévoyaient un recul de 0,5 point des taux, la Banque Centrale Européenne a décidé de conserver des cartouches en ne baissant son principal taux d'intéret que de 0,25%. Toutefois, Jean Claude Trichet n'a pas exclut que le taux de la BCE puisse descendre plus bas, tout en soulignant qu'un nouvel assouplissement ne pourrait etre que tres mesuré. Il a également annoncé que des mesures non conventionnelles de politique monétaire devraient etre arretées lors du prochain rendez-vous de l'institut en mai. Cette baisse plus mesurée que prévu de la BCE a permis a l'euro de progresser nettement hier, hausse que la monnaie unique européenne poursuit aujourd'hui a la faveur de la publication des chiffres du chômage aux Etats-Unis.

En effet, avec un bond du chômage a 8,5%, les Etats-Unis connaissent la pire situation sur le marché de l'emploi depuis pres de 25 ans, faisant chuter le dollar sur le marché des devises.

Le dollar, absent des débats mais pas des esprits

Meme si son impact fut plutôt tres limité sur le cours des devises, le sommet du G20 a Londres de jeudi dernier a créé un tapage médiatique incroyable, chacun se félicitant au terme de cette réunion marathon, parfaitement préparée en amont, du succes historique de cette rencontre des Chefs d'Etat et de gouvernement des puissances du nouvel ordre mondial, nouvel ordre mondial qu'il reste encore a définir.

Au dela des critiques qui pourraient etre formulées au sujet du G20, force est de reconnaître qu'il aura au moins permis a certains pays, comme la Chine, de rompre avec le profil bas entretenu depuis des années. En effet, la Chine, accompagnée par la Russie et les pays émergents, a fait une entrée remarquée a quelques jours du sommet en appelant a mettre fin a l'hégémonie du dollar. Droits de tirage spéciaux du FMI pour Pékin, ou création d'une nouvelle monnaie de réserve internationale ex nihilo pour la Russie, peu importe les propositions, elles ont mis en lumiere la quete de reconnaissance des pays émergents.

En fait, l'hypothese d'un remplacement, du moins dans l'immédiat, du dollar en tant que monnaie de réserve internationale est totalement utopique. La Chine en a certainement conscience mais a voulu montrer sa capacité de rassemblement autour de sa seule voix. En fait, comme le rappellent les économistes, pour qu'une nouvelle monnaie de réserve internationale ne s'impose, il faut déja du temps. Rappelant a volonté l'exemple du dollar qui a mis pres de trente ans a s'imposer face a la livre sterling dans la premiere moitié du 20eme siecle, les économistes font également falloir qu'a l'heure actuelle, seul le dollar est en mesure d'etre considéré comme une monnaie de réserve.

En effet, pour qu'une devise soit considérée comme telle par les investisseurs, elle doit fournir une double sécurité, d'une part patrimoniale, d'autre part militaire. En d'autres termes, il faut que les réserves soient garanties et que les investisseurs puissent placer leurs capitaux dans un environnement économique régis par la loi et, enfin, le pays en question doit pouvoir jouer un rôle militaire au niveau international qui puisse garantir une relative stabilité, permettant les investissements. Le dernier critere explique pourquoi le yen n'est pas une monnaie de réserve. De meme, dans l'état actuel des choses, le yuan ne pourrait pas le devenir non plus, la Chine étant un pays non démocratique ou l'Etat de droit n'est pas garanti.

En fait, bien que le dollar ait été dans tous les esprits, une refonte du systeme monétaire international est loin d'etre d'actualité, les pays occidentaux s'y opposant majoritairement. Ainsi les tribulations politiques du dollar ont peu influé sur son cours cette semaine.

L'évenement majeur de la semaine était plutôt la décision tant attendue de la Banque Centrale Européenne. Les analystes avaient prévenu de ne pas jouer l'euro a la baisse mais ils ont certainement été surpris par la portée de la décision de Francfort. En effet, alors que la majorité des experts du marché des devises attendait une baisse de 0,5%, Jean Claude Trichet a annoncé une baisse de seulement 0,25%, permettant a l'euro de s'afficher en nette hausse face au dollar sur le marché des changes. Cette remontée de l'euro s'est poursuivie vendredi grâce aux mauvais chiffres du chômage aux Etats-Unis qui étaient largement attendus. Enfin, Jean Claude Trichet a donné rendez vous aux investisseurs et aux journalistes début mai pour l'annonce de mesures d'assouplissement quantitatif, ces dernieres étant a l'étude a l'heure actuelle.