Bull market pour le PLN et le CZK

Pendant tres longtemps, comme l'a récemment souligné un blog affilié au Wall Street Journal, les investisseurs ont eu tendance a lier en un seul bloc les économies d'Europe centrale. Cependant, avec l'entrée dans la zone euro de la Slovaquie et les déboires de la Hongrie, cette zone perd de son unité. De plus en plus, un découplage s'opere entre, d'un côté la République Tcheque et la Pologne, et de l'autre, les autres économies de la région.

Le populisme politique, l'échec du nouveau gouvernement hongrois a communiquer avec les marchés et le récent report des négociations entre l'UE, le FMI et la Hongrie ont pesé ces dernieres séances sur le forint et les actifs hongrois, incitant plutôt les investisseurs a se reporter sur les devises et les actifs financiers tcheques et polonais.

La semaine derniere, la couronne tcheque et le zloty se sont renforcés face a l'euro, atteignant de nouveaux sommets, en raison de déboires du forint et surtout de l'attente des tests de résistance menés sur les principales banques de la zone euro. Ainsi, sur la semaine derniere, le zloty a gagné pres de 1.5% face a l'euro, la couronne tcheque 1% tandis que le forint perdait pres de 1.3% face a la devise de la zone euro.

Autre preuve de ce découplage, l'opération menée par la République Tcheque mercredi dernier fut un réel succes avec un rendement plus faible que lors de la précédente opération et un succes certain aupres des investisseurs puisque les bons du trésor tcheques ont connu une souscription trois fois supérieure aux attentes. Une telle situation a évidemment de quoi contraster avec les déboires de la Hongrie qui fait face a une éventuelle dégradation de sa note souveraine par l'agence de notation Moody's .

Bien que les différences au niveau du PIB PPA soient encore importantes et ne refletent pas pour l'instant la réalité des économies de la région, les investisseurs ont désormais pris l'habitude de ne plus regarder cette zone géographique comme un seul bloc monolithique, comme ce fut par exemple le cas en 2008. Les investisseurs ont appris a différencier entre les devises de la région, notamment avec le zloty polonais et la couronne tcheque qui représentent de véritables paradis a côté d'autres devises de la région.

Les marchés sont clairement bullish vis-a-vis du zloty et de la couronne tcheque. Le gouverneur de la banque centrale polonaise a d'ailleurs rappelé en juin dernier que la devise nationale est clairement sur une pente ascendante, mouvement qui dure déja depuis 20 ans. Cependant, comme l'a souligné dans une récente interview le chef analyste d'ACM , si investir sur les devises émergentes, comme le zloty, représente une opportunité énorme, il ne faut toutefois pas négliger les devises majeures qui contrôlent encore le Forex.

En ce milieu de séance, les devises a fort rendement poursuivent leur hausse alors que les résultats trimestriels des entreprises cotées en bourse continuent d'alimenter l'appétit au risque. Les déboires du groupe pétrolier n'ont pas terni la bonne tenue de la livre sterling aujourd'hui.

Le dollar australien a fini les échanges asiatiques en nette hausse face a l'USD, s'inscrivant au-dessus de seuil de 90 cent pour la premiere fois depuis le début du mois de mai. Toutefois, le dollar australien limite ses gains aujourd'hui car les investisseurs attendent avec une certaine anxiété la publication demain des données de l'inflation pour le mois de juin. Certains investisseurs considerent que ces données pourraient ouvrir la porte a un relevement des taux de la part de la banque centrale des aout.

Dans la perspective de l'annonce d'une hausse des taux par le gouverneur Alan Bollard, le dollar néo-zélandais (NZD) s'affichait en nette croissance face aux principales devises. Le Kiwi a ainsi approché son plus haut niveaux depuis pres de six mois face a l'USD tandis qu'il se raffermissait face a l'euro et au yen. La perspective d'une reprise économique mondiale plus soutenu que prévu, suite aux chiffres de l'immobilier américain, alimente l'appétit pour les dollars des antipodes.

Le shekel n'est pas en reste aujourd'hui, capitalisant sur la hausse des taux décidée hier par le gouverneur Stanley Fischer . Face au dollar, le NIS gagnait ce matin pres de 1.05% a 3.819 et face a l'euro, il se renforçait de 0.5% a 4.957. Les investisseurs ne s'attendent toutefois pas a ce que la banque centrale procede de sitôt a une nouvelle hausse des taux. Ce relevement de 25 points de base est plutôt appréhendé par le marché comme un ajustement en raison de la pression qui s'exerce sur les prix de l'immobilier.

Le zloty poursuit également son rallye haussier, atteignant son plus haut niveau depuis le 18 mai dernier face a l'euro a 4.0035 zlotys pour un euro. La devise polonaise a été portée par les bons résultats économiques en Europe et plus spécialement en Allemagne avec une hausse de la confiance des consommateurs et de bons résultats trimestriels pour UBS AG et Deutsche Bank AG. Les nouvelles économiques d'Allemagne ont influencé l'optimisme des investisseurs concernant la Pologne puisque l'Allemagne est le principal marché pour le pays. Ces nouvelles confortent les bonnes perspectives de croissance pour la Pologne ce qui encourage la hausse du PLN.

Enfin, la banque centrale chinoise a annoncé la signature d'un accord swap de devises de 150 milliards de yuans avec l'autorité monétaire de Singapour. Cet accord fait suite a de nombreux accords similaires passés entre la Chine et d'autres pays depuis 2008, notamment l'Islande, la Malaisie ou encore l'Argentine.

Depuis deux ou trois ans, la finance islamique est devenu un sujet d'actualité en France. En effet, de nombreuses institutions bancaires ont perçu l'intéret de miser sur cette déclinaison de la finance traditionnelle pour attirer de nouveaux investisseurs et aussi pour s'implanter dans les pays arabes. La crise de 2008, qui a ébranlé le modele capitalistique américain, a donné des ailes a la finance islamique, présentée comme vertueuse et, a tort, a l'écart des errements du modele financier occidental. Cependant, la crise de Dubai, présentée par l'économiste français Michel Ruimy comme la (cliquez ici pour lire l'article ), a porté un coup a ces suppositions.

Pour autant, la finance islamique reste toujours d'actualité et le monde du marché des changes, longtemps dominé par le modele américain, se tourne progressivement vers cette déclinaison de la finance traditionnelle afin de faire une place a un nouveau profil d'investisseurs.

La finance islamique est en fait née dans les années 70 dans le but de développer des services bancaires et des produits financiers qui soient compatibles avec les préceptes du Coran. Jusqu'au début des années 2000, la finance islamique était encore peu connue en Europe et aux Etats-Unis. Le Royaume-Uni, du fait notamment de ses anciens liens coloniaux dans le Golfe, fait figure de proue en Europe puisque, des 2004, la place financiere de la City propose des produits financiers compatibles avec le Coran. Cette nouvelle période qui s'ouvre coincide d'ailleurs avec l'émergence de puissants fonds souverains du Moyen-Orient qui sont alimentés par l'argent du pétrole.

Progressivement, la finance islamique suscite un vif intéret de la part des milieux bancaires et financiers occidentaux qui voient dans cette déclinaison de la finance traditionnelle un nouveau moyen de se développer et de prospérer.

La France, dont le cadre juridique ne se prete guere a la finance islamique, se tourne timidement vers  ce nouveau marché a partir de 2008 en permettant dans un premier quelques opérations sous forme de mourabaha sur le marché des entreprises. La mourabaha est un contrat de vente au prix de revient majoré d'une marge bénéficiaire connue et convenue entre le vendeur et l'acheteur. Depuis, plusieurs discussions ont lieu afin d'adapter le cadre juridique français a la finance islamique.

Comme tous les marchés financiers, le forex s'ouvre également a la finance islamique. De plus en plus de brokers proposent déja des comptes compatibles avec les prescriptions du Coran, comme Etoro , et certains brokers sont meme installés dans le Golfe, a Dubai, a l'instar d'ACM ou de Saxo Banque . Bien que le modele de finance islamique ait été ébranlé par la crise de Dubai, cette nouvelle activité continue d'attirer de plus en plus d'acteurs mus soient par des motifs religieux soient par les perspectives de bénéfice.

La principale différence entre le forex islamique et le forex normal tient au fait qu'il n'y a pas de swap sur les comptes forex en accord avec le Coran. En effet, le swap , qui a lieu tous les soirs a 23H, n'est pas pris en compte sur un compte forex islamique. C'est la principale différence entre un compte forex normal et un compte forex islamique.

Certains peuvent, a juste titre, souligner que le forex islamique est une nouvelle astuce marketing mais il convient également de souligner qu'elle répond a une demande croissante de la population, meme en France, qui souhaite pouvoir investir tout en respectant certains préceptes de sa religion.

En ce début des échanges européens, le rouble s'affichait en léger recul par rapport a son niveau d'hier, apres avoir atteint un plus haut depuis pres de dix semaines face au dollar américain. Le rouble a profité de la hausse soutenue des prix du baril de pétrole et de la hausse de la paire EUR/USD afin de se renforcer. Cependant, les analystes du marché des changes restent tres prudents sur l'avenir de la devise russe. Plusieurs facteurs invitent a la prudence:

- Le rouble pourrait perdre du terrain dans les jours qui viennent a l'approche d'un nouveau mois. En effet, les exportateurs russes pourraient accroître la demande de devises étrangeres en raison de l'approche d'un nouveau mois. Cette accroissement de la demande laisse envisager une hausse du panier de devises pris en compte par la Banque de Russie face au rouble.Jusqu'a présent, le rouble avait profité d'une forte demande de conversion de dollars et d'euros en devise locale en raison de la fin du mois de juillet.

- Bien que le baril de pétrole évolue autour de 76 dollars depuis quelques jours, en nette hausse, les semaines a venir pourraient etre tendues pour le marché des matieres premieres. Pour l'instant, les prix du baril ont surtout été soutenus par les bons résultats trimestriels des géants pétroliers mais les craintes d'un ralentissement économique en Europe et aux Etats-Unis pourraient peser sur la demande.

- L'été et spécialement le mois d'aout n'ont jamais été propices a une hausse du rouble. En témoignent la crise de la dette en 1998 en Russie et la Guerre avec la Géorgie dix ans plus tard. Les investisseurs sombreraient presque dans la superstition et s'attendent a un mois d'aout assez mauvais pour le rouble. Par conséquent, c'est l'attentisme qui domine sur les marchés financiers.

En définitive, les analystes du marché des changes déconseillent fortement de prendre des positions courtes sur le panier de devises étrangeres pris en compte par la banque centrale. Le potentiel de rebond du rouble d'ici a la rentrée de septembre est tres faible. La rentrée prochaine pourrait aiguiller davantage les investisseurs.

En tout cas, selon une enquete publiée par Reuters, le panel d'économistes interrogés reste tres confiant sur les perspectives a long terme du rouble qui devrait continuer son renforcement face aux devises majeures.