Le retour de la crainte du risque avant une semaine importante

La semaine écoulée a vu un renforcement significatif du dollar et du Yen, dans un contexte économique et financier en phase de détérioration. De bons chiffres de la croissance américaine au troisieme trimestre ont poussé les marchés a la hausse jeudi, mais des vendredi, c'est le rouge qui dominait a nouveau les écrans. Le S&P500 a terminé la semaine en baisse de 4%, au niveau de 1036.19. L'indice VIX, "l'indice de la peur", est monté a son niveau le plus élevé depuis un an, au-dessus de 30.69. Du point de vue technique, des points importants ont été cassés a la baisse et on attend maintenant une résistance dans la zone entre 869.32 et 956.23 points.

Le dollar n'a été battu la semaine derniere que par le Yen, poussé par une forte baisse des devises liées aux matieres premieres, en particulier le NZD, qui a été la plus faible devise de la semaine, apres que la Banque centrale néo-zélandaise ait laissé le taux inchangé a 2.5% et ait laissé entendre qu'elle ne releverait pas le taux jusqu'au troisieme trimestre de l'année prochaine.
Apres le Dollar néo-zélandais, la devise la plus faible de la semaine écoulée, et du mois d'octobre en général, a été le Dollar canadien, qui a en outre souffert du commentaire de la BoC selon lequel un CAD fort porterait préjudice a la reprise économique, dans le contexte de mauvais chiffres macro-économiques pour le mois d'aout qui font penser que la reprise reste fragile. La semaine derniere, la paire USD/CAD est montée de 1.0205 a 1.0846 et on pourrait bien aller frotter la résistance de 1.1123. En revanche, un retournement au-dessous de 1.0652 indiquerait que cette tendance n'a été que temporaire et un retour au-dessous de 1.0205 indiquerait que le chemin de la parité est ouvert.

L'Euro, le CHF et l'AUD se sont aussi affaiblis face au dollar, comme d'ailleurs la quasi-totalité des devises des pays émergents. Il faut aussi noter qu'une faiblesse de la bourse chinois, que l'on attend, devrait etre préjudiciable a l'AUD.

L'exception a été le GBP, qui, il faut le dire, a tout de meme tellement baissé ces derniers mois qu'elle a un peu de marge. Ceci dit, le GBP reste vulnérable et pourrait de nouveau tomber lourdement si la BoE continue et amplifie sa politique d'expansion monétaire, comme on s'y attend suite aux mauvais chiffres économiques.   

Dans l'ensemble, l'analyse technique confirme que l'on peut estimer que les marchés financiers ont complété leur rebond depuis la grande crise financiere de l'année derniere et qu'on a de bonnes chances d'assister a une forte correction a la baisse a court terme. Si ce scenario venait a se confirmer, il n'y a pas de doutes qu'on verrait a la fois le Yen et l'USD se renforcer dans un environnement de retrait de l'appétit du risque.

On s'attend a une nouvelle semaine volatile avec de nombreuses nouvelles économiques importantes. Les développements sur les marchés financiers vont donner la direction du marché des devises, cette semaine plus que jamais.

Aux Etats-Unis, on attend la décision des taux de la Fed et les commentaires accompagnant cette décision. Les taux ne changeront certainement pas mais les marchés seront tres intéressés pas le langage de la Fed. Plusieurs indices économiques importants seront publiés au cours de la semaine, en particulier le chômage, qui pourrait casser la barriere psychologique des 10% en octobre. 

En Europe, la décision de la BCE sur les taux et la conférence de presse qui s'y joint seront les événements de la semaine. On attendra surtout de voir si Trichet annoncera la fin des mesures non-conventionnelles.

Rappelez-vous : la semaine derniere, en plein regain d'aversion pour le risque sous l'effet des chiffres du PIB britannique et de la chute des  bourses, le dollar avait connu face a l'euro un plus bas depuis quatorze mois, a 1,5063. Cette chute avait été provoquée par l'annonce dans un journal dépendant de la banque centrale chinoise de la volonté de Pékin de diversifier ses réserves en achetant des yens et des euros, sans toutefois toucher au statut de référence du dollar.

En fait, quelques jours apres, il semblerait que la panique provoquée par cet article n'avait aucune raison d'etre. En effet, son auteur, Zhou Hai, chef de division au département de la recherche financiere de la succursale de la banque centrale de Chine a Harbin, a affirmé dans un communiqué que cet article n'exprimait < que des opinions purement personnelles >. A l'origine, il devait rester confidentiel et ne pas etre diffusé aux marchés.

Ainsi, cette anecdote insolite confirme la théorie de < l'effet papillon > du métérologue américain Edward Lorenz. En 1972, il tient une conférence remarquée a l'American Association for the Advancement of Science intitulée "Prédictibilité : le battement d'ailes d'un papillon au Brésil peut-il provoquer une tornade au Texas?". Depuis, sa théorie a été largement vulgarisée et essaimée.

Il semblerait qu'elle se confirme encore une nouvelle fois lors de cet épisode : un obscur économiste d'une province reculée de Chine a réussi a faire trembler le marché des changes et a avoir plus d'ascendant sur le cours des devises que les dirigeants des principales banques centrales, Ben Bernanke et Jean Claude Trichet.

Cette anecdote ne remet évidemment pas en question la volonté de Pékin de se prémunir contre une chute du dollar en diversifiant ses réserves. Toutefois, elle met en lumiere la nécessité, pour les agences de presse, de vérifier les informations qu'elles diffusent au monde entier.

Profitez des différentiels de taux d'intéret!

La sortie de crise aidant, les opérations de carry trade se sont multipliées depuis quelques semaines. A l'origine, le yen est la devise privilégiée des investisseurs lors de telles opérations en raison des taux d'intéret tres bas pratiqués depuis plusieurs années par la Banque du Japon. C'était cependant sans compter la crise et l'activisme de la Réserve Fédérale qui a baissé son principal taux d'intéret a 0%. Avec un tel rendement, le dollar a pris la place de la monnaie nippone dans le coeur des investisseurs. Sachant que la crise n'est pas encore totalement dénouée outre-Atlantique, comme l'a démontré la faillite de la banque CIT, les analystes s'attendent a ce que les taux restent encore tres longtemps aussi bas. La réunion de la Fed qui commence aujourd'hui ne réserve donc aucune surprise a ce niveau la.

Par conséquent, les opérations de carry trade contre le dollar devraient encore s'amplifier les mois qui viennent, accentuées par la remontée des taux dans plusieurs pays, notamment en Australie et en Norvege. Un fossé se creuse donc entre les banques centrales, propice a des investissements fructueux. En effet, il devient de plus en plus intéressant pour les investisseurs de s'endetter en dollars a taux zéro pour placer aussitôt les montants récoltés dans une devise a fort rendement comme le real brésilien, qui offre 7%, ou encore la lire turque, le rand sud africain, le florin hongrois, le dollar australien et j'en passe. La liste est en effet assez longue.

Le dollar australien et la couronne norvégienne profitent de la récente hausse des taux décidée par leur banque centrale respective tandis que le florin hongrois, en dépit de la récente baisse de 50 points de base des taux en octobre, offre toujours un rendement de 7%. Idem au Brésil ou personne ne croit réellement que le nouvel impôt mis en place par le gouvernement Lula puisse inverser la tendance a la hausse du real. En témoigne d'ailleurs l'expérience thailandaise de taxation implicite des investissements de portefeuille en 2007 qui s'est révélée inefficace a influer sur le taux de change du baht.

Le carry trade a donc de beaux jours devant lui. Il constitue certainement une stratégie moins risquée et moins compliquée pour investir sur le marché des changes que d'autres, telle le scalping qui est plutôt réservé a des professionnels expérimentés.

L'once d'or vise désormais les 1110 dollars

Nouveau record absolu ce matin pour l'or! En effet, l'once d'or a atteint 1093,10 dollars sur le London Bullion Market suite a l'annonce du Fonds Monétaire International de la vente de 200 tonnes d'or a l'Inde. Cette acquisition représente la plus importante transaction depuis au moins 30 ans et fait juste suite aux révélations selon lesquelles la Chine a porté ses réserves totales d'or a 1054 tonnes en avril dernier. Cette nouvelle hausse de l'or a eu lieu sur fond de nouvel exces de faiblesse de la devise américaine, peu avant la fin de la réunion de la Réserve Fédérale qui a entamé un marathon de deux jours depuis mardi. Les analystes s'attendent a ce que l'once continue sa hausse sur le marché et dépasse prochainement le seuil de 1110 dollars. La spéculation sur l'or s'est renforcée depuis quelques jours, les investisseurs s'attendant a ce que les banques centrales cherchent, a l'instar des banques centrales chinoise et indienne, a augmenter la part d'or dans leurs réserves afin de les diversifier.

Sur le marché des changes, les investisseurs sont clairement dans l'attente du communiqué de la Fed qui doit tomber a 19H15 GMT. A l'inverse de la banque centrale australienne, la Réserve Fédérale ne devrait pas annoncer un mouvement des taux d'intéret. Toutefois, le ton du communiqué de la Fed sera scruté de pres. Deux scénarios prédominent : le premier voudrait que le communiqué consacre un réel changement de ton suite a l'amélioration récente des chiffres publiés outre-Atlantique et le second voudrait que les colombes au sein du comité de politique monétaire garde la mainmise et réaffirment la nécessité de maintenir les taux d'intéret bas pendant longtemps ce qui soutiendrait encore davantage les opérations de carry trade financées en dollars. Les deux scénarios sont vraisemblables et des arguments plaident en faveur des deux. Toutefois, nous estimons que la Fed devrait encore rester prudente ce mois-ci, meme si elle devrait se satisfaire de la reprise économique et notamment des chiffres de la croissance pour le troisieme trimestre.

Le risque d'escroquerie sur le forex

Le succes n'est pas qu'un avantage. En effet, depuis quelques années, les escroqueries se sont multipliées sur le marché des changes. C'est d'ailleurs le constat que partage l'autorité de régulation américaine, la CFTC (Commodities Futures Trading Commission). Certes, les fraudes sont pour l'instant de faible ampleur, notamment comparé au scandale retentissant de l'affaire Madoff qui avait fait trembler, une fois de plus, Wall Street. Le principal risque du marché des changes est que ce n'est pas un marché régulé ce qui, en théorie, accroît la possibilité d'escroqueries.

Tres souvent, un trader averti peut repérer les escroqueries en question. Il s'agit généralement de la vente de signaux réputés infaillibles ou encore de logiciels de trading censés etre révolutionnaires. Tous promettent des rendements incroyables ou des recettes miracles pour gagner systématiquement au forex, sans évidemment apporter aucune preuve de leurs résultats. La plupart de ces escrocs agissent sur les nombreux forums francophones (Mataf, Boursoroma, Actufinance.fr etc...).

Heureusement, les webmasters sont souvent vigilants et interviennent ou se permettent de censurer les posts suspects. Ce n'est toutefois pas le cas de tous les forums. Par conséquent, il convient d'etre vigilant. Les traders débutants sont notamment des proies tres faciles pour ces escrocs.

Seuls votre vigilance et votre instinct peuvent vous prémunir contre de tels égarements. Il convient de toujours se rappeler qu'il n'existe aucune méthode pour gagner systématiquement sur le marché des changes. L'évolution des devises est imprévisible et seule votre expérience peut vous servir pour gagner de l'argent.